江淮汽车：新能源汽车再创新高

公司发布3月份产销快报,3月共销售各类车型6.31万辆(含安凯客车销量),同比增长14.0%。其中SUV销售2.75万辆,同比增长33.0%;MPV销售5102辆,同比下降13.2%;轿车销售3121辆,同比下降10.2%。其中,纯电动乘用车销售1802辆;卡车销售2.49万辆,同比增长6.3%。1-3月累计销售汽车18.85万辆,同比增长28.3%,其中SUV销售8.89万辆,同比增长46.0%,MPV销售1.92万辆,同比增长32.9%,轿车销售7722辆,同比下降16.0%,其中纯电动轿车4410辆,卡车销售6.59万辆,同比增长15.3%。

新能源汽车再创新高,16年销量将超2.5万辆。公司纯电动汽车3月销售1802辆,环比上升显著。行业层面上,政策的继续扶持将维持行业较高的景气度。公司层面上,三星电池供应将趋于稳定,iEV4、iEV5车型的换代,以及新产品将陆续上市(如纯电动SUV产品iEV6S、纯电动轻卡、纯电动MPV等)。

公司新能源汽车销量爬坡动力十足,预计在16年销量将超2.5万辆。

SUV维持高增长,MPV销量有望回升。1)SUV产品中,S2、S3受益于节能车购置税减免政策今年将持续放量,预计今年将维持高增长。2)MPV产品中,M3销量仍在增加,M6有望于今年上市填补公司中高档MPV产品空缺,将带动MPV销量回升。

盈利预测及投资建议:预计公司2015-2017年营业收入分别为448.6亿元、583.7亿元和607.0亿元,归母净利润分别为8.75亿元、13.13亿元和15.66亿元,对应的EPS分别为0.60/0.90/1.07元,维持“买入”评级,目标价16元。